融资冬天将至 创业公司要深挖洞、广积粮

天使不能随便投

“我们肯定是在放慢速度。的确现在很动荡，至少从对于资金和投资人负责的角度来说，如果行业或者整个局势在调整，我这时候还不知道怎么回事，完全还按照原来的节奏去做，我们肯定不会这么做。”赛富基金合伙人羊东在接受《第一财经日报》记者采访时表示，和二级市场不同，一级市场中投资人停下来的成本很低，偏理性的投资人在变化中也会变得谨慎一些。

“我不觉得这是灾难性的、和之前美国房地产等危机相比拟的海啸，有太强的冲击性，但(中国经济)总体仍在一个缓慢的转型过程中，而且这个转型一定是要经历的且结果是巨大的，我觉得也有一种可能是行业投资人会集体放缓，但程度如何、多长时间都很难预测。”羊东说。

北极光创投创始人邓锋认为，这一轮二级市场的动荡会间接影响一级市场的估值。

“从融资角度来说，融资受各种因素影响，二级市场是其中一个因素。短期来看，二级市场会间接地影响一级市场的估值。前段时间我们都觉得B轮、C轮估值很高，我个人感觉B、C轮估值会往下走，比对A轮的估值影响要大。但这只是一个平均估计，不代表个案。”邓锋表示。

风和投资董事长吴炯也认同这样的观点。他说，他们关注的是特别早期的初创阶段，还是会保持比较稳健的步调，不管股市好坏，每年还是会投那么几个项目。但对于相对晚期的企业，特别是接近上市的企业来说，会有比较大的影响，需要对市场特别关注，而且越到后期，盈利模式也会越受到关注。

不过羊东却认为，投资数量上会集体下来，而且天使们可能会“感觉最痛苦”。

“我也呼吁过很多次，但是大家疯狂的时候也不听：天使一定要投得少，投你熟悉的人、真了解的事。不能违反行业规律，如果不靠谱项目投资多了，一定会失败率变高，最后受伤。”羊东认为，现在A轮、B轮投得少了，大家一保守，可能马上很多企业都死了，这时候会消灭一大批特别不理性的天使。“帮忙不添乱，就投我熟悉的、就投我的朋友，这是标准天使的做法。”

而不同领域的项目也会面临不同的境遇。

“最近市场调整很大，投资者在某些领域里面，不一定不投，但决策的周期会长一些，大家在经济预期比较紧的环境下，会偏向做一些低成本的事情。举个例子，可能会从消费互联网端向企业端看一些机会，这是最容易拿到钱的、更安全的领域，另外我们要看中3~5年生意的机会。”DCM伙人曾振宇表示。

“过去有些不是特好的项目也能融到资，但现在不好的项目、一般的项目就比较难了。”邓锋表示。

创投降温有好处

羊东认为，投资人的节奏放慢，意味着创业者一定得在某个领域内提供一个相对垄断、把握得住的服务和产品。“第一肯定会赚钱，容易赚钱；第二生存压力解决后可以不断试错发展，通过烧钱的模式很考验融资能力，成功也是特别小概率的事件，而且会稀释大量股份，对创业者来说，还是应该在这个过程中能够赚钱、成长。”

吴炯表示，对于创业公司来说，首先还是要“深挖洞、广积粮，准备好过冬的粮草”。

“如果今天正在谈的一些投资，在今后三五个月内能拿到融资，那就赶快把钱拿到手。阿里巴巴在2004年的时候，融过500万美元，用的是比2000年略低的价格，就是为了储备过冬。”吴炯说，同时要开源节流，“所有这种补贴很厉害、烧钱很厉害的公司要小心，如果完全靠烧投资人的钱，自己不能造血，在资本市场转冷的情况下可能会有危机。”

晨兴创投合伙人刘芹对本报记者表示，冷和热是资本市场的天然现象，就和季节一样。“我们是长期投资，其实资本市场非常冷的时候，应该是我们非常积极的时候，市场非常热的时候恰恰是我们非常紧张的时候。”

他说，对于创业者来说也一样——“冷”会给你非常好的机会去凸显你自身的价值，“热”的时候你也要抓住。在今天的情况下，就看你是追逐短期利益还是长期效应，其实后者是不会受到太大影响的。

羊东觉得，创投市场从“疯狂”到“降温”也是好事。

“大家现在经常抱怨找不到人，大学生刚毕业，应聘一个前端工程师，写点APP小程序，月薪就要2万元，微软干了五六年的，或者博士毕业的也就两三万元，两者的技术水平其实差很多。这造成了一种浪费，大家都用这么高的成本创业，大学生在学校里就创业，也不学习、用大炼钢铁的方式、自嗨的方式去折腾，这种情况的确是个需要反思的问题。”羊东认为，原先“大炼钢铁”的环境很大程度上耽误了靠谱公司的资源、竞争力、人力、技术，创业投资从疯狂到降温，对于社会整体资源得到合理配置也是一件好事。

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