互联网泡沫启示录:由一份死亡清单说起

他们曾经璀璨耀眼，是纳斯达克冉冉升起的新星，为何在划破黑寂的夜空后一闪而逝，令人唏嘘。在叹息之余，我们可以从他们的死亡记录中，发现并总结经验教训，以更好的识别机会并辨别风险。

1.典型公司eToys.com-无节制的广告投入，导致入不敷出

公司创立初衷：创办于1997年，旨在用轻松的购物体验为用户解决玩具店拥挤不堪的烦恼。

图：eToys.com

数据来源：互联网公开材料， 安信证券研究中心

发展梗概：公司成立与1996年，并于1999年5月上市，并以每股$20的价格筹集了1.66亿美元，在1999年10月，公司市值一度达到80亿美元（$84.25每股），大大超过了Toys “R”。1Q99的时候Etoys有36.5万用户，季度新增7.5万人，2000年12月假日销售额只完成预期的一半，从2.1-2.3亿美元，下调至1.2-1.3亿美元，亏损$8600万，2001年1月初，关闭了2个仓库解雇了70%的员工，随后宣告破产并负债2.47亿美元。

失败原因剖析：

失败原因一：高估行业增速，初期固定投入过高

销售额从1997年的70万美元增值1999年的1.5亿美元的但盈利平衡点高达9亿美元；eToys产品种类繁多，但仅有少数几个大品牌玩具可以带动销售，玩具客单价太小，无法覆盖运费，库存费用和物流成本过高。

失败原因二：营销投入入不敷出

1999年2.2亿的广告和市场费用，仅创造了2.15亿美元销售额。

失败原因三：行业门槛低， 竞争加剧

亚马逊、玩具反斗城和其他大公司进入网上玩具业，开设自有的网络电商平台，公司业务受到挤压。

图：eToys.com股价表现

数据来源：互联网公开材料， 安信证券研究中心

2.死亡启示录：那些在互联网泡沫中曾经昙花一现的公司（一）

【1】Geoticites.com

1995年在洛杉矶创立，创立了一个网中网，用户可以免费上传文字、图片添加背景音乐。拥有自己的个人网页。1996年拥有29个不同主题的社区。

1998年NASDAQ上市，IPO价17美元，发行后攀升至100美元，并在1999年成为访问量仅次于AOL和Yahoo的网站。

1999年被Yahoo以36亿美元收购，Yahoo宣布地球村所有内容版权归Yahoo所有引起用户不满情绪，2001年开始收费服务，基本费用122美元/年，高级服务158美元每年，免费版则需要接触大量广告。

随后地球村受欢迎程度急剧下降，2006年3月绝对访问量1890万，2009年3月1150万，2009年10月25日关闭。

【2】Booksamillioninc.com

1998年11月25日，公司仅仅在宣布更新网页页面后，股价在一周之内狂涨了1000%：股价从先前的USD3美元左右上扬至11月27日的历史最高USD38.94，并在11月30日再次创出历史新高USD47；然后2周后快速回落至USD10左右。2000年左右，股价回落至USD3.

【3】Broadcast.com

互联网电台公司，在1995年9月以AudioNet的名义成立。1998年更名为Broadcast.com后在IPO时创造了当日涨幅超过250%的记录，USD18美元上市，当日以62.75收盘；

1999年4月被雅虎以USD59亿美元换股收购，并更名为雅虎广播解决方案（Broadcast Solutions）当时公司仅有57万用户，估值超过1万美元/用户；

此后几年内，业务并逐一分拆成音乐和视频娱乐服务，原有网站于2015年5月16日关闭，重定向至yahoo.com.

【4】e.DigitalCorporation

公司创立于1988年，在此后经营的22年间一直处于亏损，截至2010年3月31日的累计亏损超过8000万美元；

公司起初名为Norris通信公司，1999年1月更名为e.Digital时股价处于USD0.06美元；

1999年股价开始快速上扬，并接近1999年12月31日的收盘价USD2.91,并在2000年1月24日达到历史最高USD24.50。随后在2010年迅速回落至USD0.07至USD0.165之间。2013年公司股价持续在USD0.12至0.19之间进行交易。

【5】FreeInternet.com

公司成立于1998年，并于2000年3月31日提交IPO申请（当时纳斯达克泡沫已经破灭），由于IPO不成功公司于2000年10月16日提交破产；

公司曾一度是美国第五大互联网服务提供商(ISP)，用户达到320万。公司的吉祥物Bob在消费者一直非常出名，公司1999年收入不到USD100万，但亏损USD1900万美元。

【6】Kozmo.com

公司由投资银行家Joseph Park和Yong Kang于1998年3月在纽约创办，提供一小时本地配送服务，配送包括“视频、游戏、DVDs, 音乐，杂志, 图书甚至星巴克咖啡", 通过自行车、汽车、卡车或者公共交通配送，并不收取配送费；

根据SEC的文件，公司1999年获得收入$350万美元，亏损$2630万美元。公司融资超过2.5亿美元，包括亚马逊投资的$6000万美元，并于2000年2月与星巴克签订为期五年的共同营销协议；

公司认为免收配送费，可以通过零售商铺租赁空间和费用的节省抵消，并在美国扩张至亚特兰大、芝加哥、休斯顿、圣地亚哥、西雅图、波特兰、波士顿、纽约、华盛顿、旧金山和洛杉矶开展服务，通过瑞士信贷第一波士顿提交IPO申请，但未能成功上市并于2001年4月公司关闭。

【7】Geoticites.com

GeoCities创立于1994年，当时名为Beverly Hills Internet，是最早一批用户提供个人博客网站之一吸引了许多用户前来建站，其上的网站覆盖各种领域，包括时尚、军事、体育、财经和旅游等；

1999年1月被雅虎以USD35.7亿美元收购，此后互联网行业发生了一系列重大事件,包括互联网泡沫破灭,以及个人主机服务的降价等；2009年4月,雅虎宣布GeoCities将停止注册，并于2009年10月26日网站关闭。

【8】theGlobe.com

康纳尔大学学生1994年创办的社交服务提供商，1995年4月开始提供服务，首月吸引了超过4.4万访客；

公司在1998年11月13日以发行价$9上市，当日最高涨至$97，并以$63.5收盘，并创下了首日涨幅606%的当时历史，市值超过$8.4亿美元;

在后续几年，公司业务扩张至游戏领域，收购了计算机游戏杂志(Computer Games magazine)、计算机游戏域名(happypuppy.com)，以及主机游戏的在线商城(Chips and Bits)

因为创始人一夜暴富不在关于公司经营业务，被职业经理人接管，并于2001年8月关闭了主站，裁员50%。

【9】inktomi

公司于1996年由加州伯克利教授Eric Brewer和学生创办，是一家搜索引擎公司，当时取代了AltaVista成为领先的基于网页爬虫技术的搜索引擎，随后被Google所替代；

公司收购了许多其他包括C2B和Impulse Buy Networks两家公司，商户基于流量支付给Inktomi销售额的某一比例或者按流量的点击付费，这种模式后续演变为按点击付费的盈利模式，并由Google发扬光大。公司2000年3月估值达到USD250亿的高峰，每股价值$241/股;

受互联网泡沫破裂后服务提供商的不景气，公司失去了绝大部分客户。2002年公司董事会决定重组公司，并随后在2003年3月19日被雅虎以$2.35亿美元收购（折合$1.63/股）。

【10】InfoSpace

公司于1996年3月由前微软员工NaveenJain创办，通过提供在线导航页的方式通过广告获取收入，同时允许一些聊天室的存在；

公司于1998年12月15日上市，募集了$7500万美元的资金，股价在2000年3月达到每股USD1,305的高峰，此后一路下跌至2012年6月时的每股$2.67.

本文来源于：安信传媒 文浩团队

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