知己知彼 融资前必须了解的几点常识

创业者寻找VC融资始终是斗智斗勇的过程，如何更高效准确地契合双方需求尽快达成投资意向，是双方都情愿看到的一幕。赛富亚洲合伙人王求乐从中分享了自己投资项目时的思考和建议。

创业者首先要了解一下VC。要了解这个VC怎么看项目，他认为什么是好的生意，什么是好的创业者，什么是他们值得投的一个团队？

市场上有很多个投资机构，但是你们的心目中，会有一些机构是你们想找的。那么怎么找到这些机构，怎么跟他们打交道？需要注意哪些方式方法？

1.一定得知道VC在想什么？他提了什么问题？这个问题意味着什么，就是你要了解，这帮家伙在琢磨什么？

2.了解他琢磨什么之后，建议你也换位去思考一下，当你在讲业务故事和谈判的时候，你也站在他的立场去想一想，他为什么会这么提？所以你要有一个同理心。

3.资本（钱）毕竟是逐利的，所以规则非常重要，VC这一行往往看重的是当初有什么约定，他们对这个约定还是比较认真严肃的，因此对创业者来讲要对这个规则本身有一个敬畏，对资本要有一个敬畏。

融资的时间点问题

每一件伟大生意的存在和发展，都有其特定的时间窗口，不过这不是我们今天要讨论的。我这里要讲的，则是小窗口问题：你想融资？如果你只有个idea，还没有把它真正的付诸实施，那可能还是不够的。

如果你已经把它做出了一些雏形，甚至已经产生了一些用户和收入，这个时候你可以讲讲产品的成熟度、用户的规模、你的收入等等。

融资的时间点还是非常有讲究的，如果你的资本能够足以支撑你产生更多的用户，还能产生更多的收入，你就别急着去融资，你可以尝试着接触一些投资人，但是你不要上来就大范围地跑去融资，因为你融资的时点越早，你的估值越低，同样大家对你的信任度也是越低的，拿出一些成型的东西会更好。

不必害怕idea被投资人偷走

有相当多比例的创业者觉得他的主意很好，怕在接触投资人期间主意被投资人给偷了，或者扩散到其他的portfolio里去。

这个我觉得其实没有太大的必要。第一你只是有一个创意和主意，它其实并不值钱，我不认为：你有个点子，你是世界上比爱因斯坦还聪明的人，那个点子一讲，王求乐明天也不干VC了，他自己拿这个点子去办了个企业，这是不可能的，不光我不会干，我也不可能去让我投的公司去干，因为一个企业我此前投的时候，他已经有既定的几条发展路线，我轻易不会让他换方向，所以这一点创业者必须得认识到。

此外，你的创意，其他人也玩不转。创业者内心深处，有许多支撑你点子的一些逻辑，同时你还有背后的资源，VC们是不具备这些的，不应该去碰的，所以创业者不用害怕。

我建议：你可以要求投资人跟你签一个保密协议，但其实签不签都不用太担心，因为VC这个行业保守商业机密是基本职业道德，他们要跟成千上万的创业者打交道，会非常在意自己的名声。

如何准备BP

见VC之前给他发一份BP（商业计划书），一方面让他知道你在干什么，另一方面一定要让他看完之后去思考，这样的话两人见面会非常有效率。

那么如何准备好这个BP（PPT）呢？

1.要讲干货。少废话， 50多页的PPT投资人是没有耐心看的，一个生意可能10来页PPT就会写足够清楚了，特别是早期项目。那么什么是干货？无非是这么一些东西：你在干什么业务，这个业务在你这个行业所处的语境（环境），你们是一帮什么样的人，为什么是你们这帮人来干这个事。如果你财务上的东西目前还不好细说，那么可以提一下财务历史和你的预测，但对一个早期项目来讲，可能这块没有什么好讲的。最后简单讲一下，你这次大概要融多少钱，怎么花？

2.一定要有逻辑。这个是创业者在接触投资人的时候，碰到的最大问题之一。请不要罗列和堆砌一堆相互之间毫无关系的东西，要一气呵成， 10分钟能否把这个逻辑讲清楚很关键。要尽可能找到适合你自己特点的逻辑！为此，我一再建议创业者见投资人之前做做排练，你找几个挑刺儿的听众，对他们讲10分钟，看看能不能讲清楚你的逻辑，对方听懂了没有，是否认同？

创业者最大硬伤：没找到用户的真正需求

创业者在公司战略方向的把握上，碰到的最大问题就是没有真正找到用户需求是什么。用户需求是创业者做这件事情的基础，所以大家对你需求方面的拷问一定是最严苛的。

投资人看需求有几个角度：

1. 大众需求OR小众需求。通常来讲，固然是需求越大，你面对的人群越众。

2. 强需求OR弱需求。举个不恰当的例子，吸烟是个坏的需求，也是一个大众的需求，还是强需求，吃饭也是强需求。

3. 高频需求OR低频需求。与强弱需求类似的是高频或低频。但是两者又有着本质不同：比如考GRE去新东方读书，对每个考生而言那是强需求，但它却是一个低频需求。

4. 还要考虑需求成本，高成本意味着高价格和高毛利空间。

创业者可能是在上面这三类中去找一些组合而已。这里面还容易产生一个问题：创业者认为的需求，可能并不是真正的需求，是个伪需求。举个例子，山西的醋特别多，北京这边吃不着好的醋，那能不能在北京搞20个山西老醋连锁店，拿几百瓶来卖?这是不可能的事，因为老百姓每天都需要去商超，柴米油盐哪儿都有，这一类需求已经被其他的东西给替代和满足了，所以连锁醋店这是个伪需求。

5.有些需求是可以被创造的。

业内一直有个观点：好的产品用来满足需求，而牛逼的产品则创造了需求。我们能投的往往是好产品，未必是牛产品。什么样的需求是可以去创造的？我难以一下子说清楚，但我相信我们有这个能力去判断。

有创造性的人我们一般称为是天才，像乔布斯，用产品创造了需求。

一般来讲投资人在考察用户需求的时候，跟创业者针锋相对的地方可能最多，这一块大家讨论和争辩起来往往容易激动。对创业者而言，因为你已经花了很多时间在这个方向上，你一定很珍惜，所以如果你争辩红了脸的话我也能够理解。但是投资人关于需求的话题，是探讨性质的，不仅仅是用来怀疑你，也是帮你一起思考，这是不是值得你耗费精力去干的好方向。投资人未必正确，但如果他对用户需求有一些疑惑，或者有一些挑战的时候，创业者还是应该冷静地想一想。

6.在需求之外VC要看的是业务本质。

一般通过这几个方向看业务本质：

你是不是抓住市场上的新机。怎么样才叫有新的机会呢：

1）垂直的、细分的、跨界的、融合的，这是一种角度。

2）在产业链条的纵深上做布局。

3）由于某种革命性的的创新，衍生出来的新机会，譬如移动通讯的发展就创造了无数新的商机。

虽然有了上面这三个方面，我们还要看新的机会有没有门槛，或者是不是一个崭新的模式。如果不是的话，你如果已经建立一定规模，成为了龙头老大，也可以很有吸引力。

这里面，我要强调一个名词叫做China me too，这是以前联想的一位朋友提出来的，我喜欢将其发扬光大。中国人喜欢跟风，尤其是跟洋人的风。美国人搞了一个创新业务，第一个中国人研究透彻后把洋人copy了，这叫me too。什么叫做China me two呢，就是第二个中国人看见第一个中国人干的不赖，自信自己的能力和资源可以干个更好的，于是照着这第一个中国人的模样，二次复制，这就是China me too，但这第二个中国人如果研究的比较透彻，那恭喜他！如果研究的不透，照猫画虎性质的，那就岌岌可危。所以，我呼吁不要轻易去抄袭，一窝蜂地干同一个方向是要不得的。

7. To B的业务类型，在中国的机会越来越多。

以往在国内，2B的生意在中国本身能够做得大的不多，民间最大的可能就是华为，但是华为它跟VC一毛钱的关系都没有。也就是说历史上VC在to B的领域，没有挣到什么大钱，因此大家对to B的领域势必会有一个惯性，会谨慎一些。

To B类型的业务，过去在国内做不大，原因有当然在于我们的土壤：

1）垄断结构下，小企业没钱买，大企业是大爷，很难做生意；

2）国内的原创技术，少之又少，确实没啥可投的！

但是这个局面最近有些改观，而且改变的速度越来越快，因为：

1）中小企业在国内的发展很快，数量和质量都有很大变化，这些企业接受新事物的能力强，试错的成本也低；

2）我们原创的东西也越来越多。所以to B领域过去的两个掣肘因素已经大大地缓解了。

VC看好什么样的团队？

大家都知道VC是看团队的，但真正看重的就是一个CEO，虽然其他的团队成员也很重要。

VC评估CEO时，在意哪些东西？

第一，会看你个人的历史，你过去所做的事情，跟你现在所从事的行业之间，有没有一些强关联。

第二，VC还会考察你的能力。有些创业者把自己吹的神仙一样，这需要考察。个人的观点，如果一个CEO能力很全面，固然很好，但现实地讲这是很难强求的，因此我们希望CEO的某些能力有过人之处。

第三，要看团队整体，特别是CEO本人的学习能力和执行能力。一般说，聪明人的学习能力要强一些；执行能力强弱，决定于CEO的个性。

第四，还要看CEO的心胸。心胸不够，这个企业一定做不大。有的创业者老板味太浓，这很不可取。今天我们这个社会其实已经没有可以真的拿自己当老板的，千万不能今天还以为自己是谁谁谁，明天没准你下面的工程师就出去干另一个事情，过了三年没准他就会把你颠覆了，所以咱们也不老当老板，我们要有一种分享的精神，还要平易近人，跟团队能够打成一片。

第五，如果你有几个合伙人会更有吸引力，当然你也可以一边走一边搭团队。有些企业可能一上来就好多个创始人，无论这几个创始人相互之间怎么认识的、相互之间是个什么关系，其中不可规避的是会涉及到一个非常核心的股权平衡、话语权问题。我们其实希望团队里面能够有人一股独大。一股独大一定比平均的要好，一股独大那个人未必一定是CEO，譬如CTO占的股份最大也没问题，这个人他对于公司的生死存亡问题，要负最多的责任。

除了股份和控制权问题，议事规则也很关键，特别是对相对成熟的企业而言。一言堂肯定有问题，毫无疑问，公司容易走偏，但是大家一团和气也不行，和和气气的也不合理。比较好的当然是和而不同，你们有争论，但是不管怎样总得有一个人说了算。CEO得有这种独断的能力和决心，一定要有这种意识，公司才能够真正的有力量，在决策上不会摇摇摆摆，能够顺利地往前走。柳总（传志）讲的方法非常有意思：核心团队讨论问题时，一定要把问题放在桌面上摊开，开诚布公地讨论，讨论一次不行明天接着再讨论，一定要把非常关键的分歧点讨论清楚；讨论完了之后，如果还是没法形成意见，那么还是我说了算！

公司的估值，最终是各方谈判的结果！

1.融钱不是越多越好

通常一个企业需要多次融资。如果第一次融资额过高，相当于二次融资的时候，门槛就高了很多。如果你的业务做的非常成熟，你有100%的把握一定能做得更好，那可能还没有太大的问题；但是一旦你的愿望落空了，并没有做到你预想的效果，你下一步怎么办？你在天使阶段拿了A轮的，你到A轮怎么拿？你再去融B轮的价格吗？如果你业务好，还有一定的支撑，市场火还可以，但是如果你业务量不行，前途就堪忧了。另外，如果融到了太多的钱，信心膨胀乱扩张，反而害了自己。所以融资要把握一个度，钱不一定越多越好。

2.股权出让多少合适

在早期的时候，比如天使阶段或者A轮，释放了10%、15%、20%股权，其实没有太大区别。重要的是你需要快速地跑起来，这比你花了三个月或者半年的时间，融到你想要的价格要来得更重要一些，这个讲的是估值本身的问题。

有几个建议：

建议一，关于话语权的问题。

总有创业者在盘算自己融资后，是不是还能够掌握51%的股份。在早期的时候，其实谈不上话语权，因为公司都是你的，我也玩不转，我也不跟你玩，所以你多释放一点、少一点，没有什么太大的问题，把饼做大更重要。

建议二，时间成本是非常昂贵。

时间成本比什么都可贵，快速的跑起来比什么都重要，比你拿到多少钱，拿谁的钱，都要重要得多，为什么?因为你的机会成本是如此之高，你比别人早跑三个月，在北上广展开了，比你拿到更多的钱，跟他们一起在北上广展开要重要的多。虽然你今天可能看到的市场并没有竞争，但是那不代表市场就没有竞争了。据说周鸿祎曾经讲过：你怕什么的话，那么你一定会碰到！这话是有道理的，你所担心的东西一定会碰到，所以要快速地跑起来。

建议三，要有一个长远的眼光，做长远的企业。

在过去来看，通常融资每一轮跟每一轮之间是一到两年的时间。当然了因为现在市场的竞争更激烈了，钱更多了，所以大家融资的节奏有可能会稍微快一些，有些人是半年就融一次，这也正常，有些人甚至做得好，几个月就融一次。

创业者要有一个规划。规划的节点是有里程碑的，比如说城市扩张到多少个了，或者说做了几个产品线了，或者有多少用户了，收入做了多少。但是在做规划的时候，不是跟VC讲故事，而是在你内心，你自己要把这个困难想得充分一些，天灾人祸每天都会碰到，所以要把困难想得充分一点，给自己留有余地。

之所以说长远眼光，因为这里面还涉及一个事，一个创始人如果在融资时表现的太“精“了，我们也不太喜欢。VC天生就是打算盘的，但是对于创业者来说，你不能算得太精，你今天跟我精，明天跟你的下属精，你跟你的客户也会精。算盘太精，张力太大，不一定是好事。有胸怀的创业者，即使头一次创业失败了，再次创业时往往还能得到VC的认可和背书。

3.员工期权的设计

这个期权值是多少呢?一般是10%到30%，为什么会差距这么大呢?如果你现在的团队足够完整，10% 就差不多。但是如果你的团队非常不完整，就可以适当的留大一点。其实期权发放的决定权基本上来说是创始人说了算的，你分给谁，你不分给谁投资人一般不会干涉太多，他只是需要知道你大概心里是怎么想的。

另外一个就是发放的范围，这一点大家一定要注意。好多公司都是一起打天下的每个人都分期权，这个话CEO可以讲，但是什么时候发放给小兄弟们需要想好。因为早期的团队其实是非常不稳定的，你从市场上招一个程序员，招一个销售，他可能明天就走了，对他们而言期权不值钱，他认的是工资。所以要把期权给重要的核心人员，还要知道给了他，最后他走人了你还能不能把期权收回来，如果收回来该怎么收回来，如果不收回来，又该怎么办。

4. 契约精神，敬畏资本

如果以上内容，都谈妥了，那么就到了签订投资条款的阶段。创业者需要了解下什么是投资协议的惯用性条款，比如赎回、优先清算权、否决权等都是VC惯用的条款，属于对小股东的保护性条款，救命稻草一类的东西，创业者对这些内容不要过度担心。至于一些原则性的核心利益，创业者也要据理力争。

不管最后达成了一个什么样的约定，一旦达成，你就要有契约精神，契约精神比什么都重要。咱们要有一个长远的眼光，打造一个良好的投资者关系比什么都重要，尽可能养成和投资者打交道的好习惯。

创业者要珍惜自己的信用

信用什么时候会表现出来，就是我们在做尽职调查的时候。你的信用好还是不好，投资人会了解到，这方面VC会做尽职调查。如果信用破产了，代价会非常昂贵！典型的信用上的错误是哪些呢？

1.编造自己的履历，这是非常典型的一点。

2.编造或虚构团队成员。

3.数据作假。

另外，还有一个大忌：反悔。这个现象也非常严重。一旦你同意签订term了，就别再反悔。假设说你跟创业邦谈了，你跟南立新南总说我要融资，南总也同意了，你们双方口头上或者书面上都答应好了，如果这时候你又拿BP再去找别的投资机构去谈，搞了一个高估值的term，那么这是非常恶劣的。

活下去，比什么都重要

首先，融不到和不需要融是应该区分一下的。有一些生意是不需要融资的，不要为了融资而融资，不要因为竞争对手或者你的同学融了资，心里觉得痒痒了，自己也去融一圈。

更多的是需要融资，却融不到，原因大体来讲，是这么几个东西：

1. 行业太小。行业小不小，前面关于用户需求时讨论过。

2. 能力不济。虽然方向好，但是投资人认为你不是这块料，这事就得马云来干才行！

3. 一心多用。连续创业者在这方面很突出，吃着碗里瞧着锅里。比如之前你在做某个领域，但是干着干着觉得意思不大，看到团购火了，就去搞团购，看到别的火了，又去干别的，但是又舍不得丢掉原来那一摊子创业者是否专注，对VC而言也非常重要。

4，姿态太高。估值太高了，或者算计太精了，容易谈崩。

当然，还有一个我们不排除一种可能性，就是我们VC看走眼了，本来应该投你却不敢投，但这是很罕见的。你在几个月内还没融到资，一定要先找找自己的原因。这个时候，如果你还死不认错，那么无论如何要想方设法活下去，活着太重要了！

找VC的诀窍

1、VC基金门派众多。

市场上有许许多多的投资基金，包括老牌美元基金，老牌人民币基金，政府相关基金，还有券商投资部门，从既有体系分裂出去、另立山头的市场新锐，和BAT战略投资部，以及千差万别的知名和不知名风险投资基金，等等等等。不同类别的基金，他们的风格是不一样的，有人喜欢对赌，有人喜欢先做详细的尽职调查再给term。

2、各家机构有其差异性。

VC这个行业，龟有龟路，蛇有蛇道，各显神通。但是，总体而言，中美两国都差不多，就是老牌的、知名的VC机构更受青睐。可是，各VC之间往往是有差异性，这和各基金的资本来源、基金的策略、基金团队的DNA都有密切关系。当然这种差别，从操作层面上而言则是：大家的投资流程大同小异。所以，如果有人告诉你，明天就给你到帐了，那是瞎忽悠，作为一个机构投资人，尽职调什么的必须得做。

除了各基金之间的差异性，每个基金的内部也有差异。就是说在同一个基金里面，就是你跟基金的谁在聊，也是不一样的，可能这个基金的A合伙人就喜欢你这个项目，B合伙人不喜欢，因为每个投资人的职位、关注领域、性别、年龄、阅历、学识、能力、甚至心情都是不同的！但这种差异性，千万不要简单理解为职位的差异。不要小看了投资经理和分析师，作为一线人员，他们的意见往往很关键。

3、多谈几家VC，但要掌握好节奏。

在启动融资之前，可以找几个投资界朋友咨询一下，探讨一下融资的时机是否成熟，故事是否有吸引力。如果正式融资了，不要一上来就把所有最好的VC，都给见了一遍。反过来，或许你可以找一两个优秀的VC和一两个你未必真正看的上、却也愿意听取意见的VC，先拿他们当当试金石。悲催的是，你一开始就向你所有心仪的美女求婚，惨遭拒绝，随后即便变得足够优秀之时，可选的对象不是你想要的。

除了这个之外，有几个原则要遵循：

1）适当地多谈几家VC，听听不同的意见和反馈；

2）最终拿钱的适合，Top name first! 并不是谁给你的估值最高，就要拿谁的钱，我认为拿到一个quality VC的钱，比多拿100万美金和少稀释5%，要重要的多得多，有了牛逼VC的背书，他们的资源和经验更能帮到你，你未来的融资也会更容易！

3）效率很重要，在估值、基金品牌和效率之间，要取得一个平衡，赢得时间对早期企业而言是很关键的因素；

4）适合自己，也就是鞋子原则，鞋子一定要穿上舒服才行。

当然，原则归原则，大家要有自己的灵活性，掌握住一定的灵活性。

4、融资的成功，并不等于成功。

融资成功了，钱到手了还不等于你已经成功了，这才是万里长征第一步。近二十年来，融到资的、被VC任何的团队和企业，比比皆是，但绝大部分公司都歇菜了。因为一个企业真正能不能成功，有些东西是超出你掌控的，你的产品方向、市场窗口、执行力、再融资能力，都可能会制约你。而且不能否认，成功是有运气的成分在里面的。

有史以来，最好的创业时代！

1、市场机会几何级增长。

十几年前赛富、IDG和今日资本还需要去央视做《赢在中国》节目，去宣传自己，宣传什么叫VC，今天已经不需要了。我觉得这是有史以来最好的一个创业时期。因为市场的机会就是方向上、选择上呈几何级的增长。

2、人才更加充足。

另外就是人才也越来越多，十年前你想找一个好的程序员、产品经理、用户体验专家很难，今天满街都是，尤其在北京。

3、钱也更多了，人傻钱多速来。

4、创业和退出有成熟的机制。

对资本而言，创业和退出本身的机制已经广为接受，已经固化下来了，有成熟的机制。创业在好多人看来是一种生活方式，有些人说我生来就想创业，我去百度或阿里打工两三年，学学本事，但最终还是想自己干，这其实是已经把创业作为一个生活方式了。

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